Sinkende Energiepreise drehen die Stimmung am Markt
Am internationalen Rohstoffmarkt hat sich die Stimmung spürbar verschoben. Nachdem der Ölpreis deutlich nachgegeben hat, griffen Anleger wieder verstärkt bei Gold, Silber, Palladium und Platin zu. Die Preise dieser Edelmetalle legten um rund 1,5 bis 3,5 Prozent zu. Damit zeigt sich einmal mehr, wie eng die Entwicklung an den Rohstoffmärkten inzwischen miteinander verknüpft ist. Nicht mehr nur Angebot und Nachfrage im jeweiligen Markt entscheiden, sondern vor allem die Frage, wie sich Energiepreise auf Inflation, Zinsen und die allgemeine Risikostimmung auswirken.
Gerade Gold gilt traditionell als Schutz in unsicheren Zeiten. Doch in den vergangenen Monaten hatte das Edelmetall diese Rolle nur eingeschränkt erfüllen können. Der Grund lag ausgerechnet in der Entwicklung des Ölpreises. Denn der starke Anstieg bei Energie infolge des Iran-Kriegs löste neue Inflations- und Zinssorgen aus. Das wiederum belastete Gold und andere unverzinste Anlagen erheblich.
Der Iran-Krieg drückte Gold lange nach unten
Seit Beginn des Iran-Kriegs Ende Februar hat sich der Goldmarkt zunächst überraschend schwach entwickelt. Obwohl geopolitische Spannungen Gold normalerweise stützen, fiel der Preis des Edelmetalls seitdem um rund 15 Prozent. Dass es auf den ersten Blick widersprüchlich wirkt, ist aber an den Finanzmärkten durchaus logisch.
Der starke Anstieg des Ölpreises hatte die Erwartung genährt, dass die Inflation länger hoch bleiben könnte. Wenn Energie teurer wird, steigen oft auch Transport-, Produktions- und Verbraucherpreise. Genau das schürte die Sorge, dass wichtige Notenbanken ihre Geldpolitik straff halten oder sogar weiter verschärfen könnten. Für Gold ist das problematisch. Denn Gold wirft keine laufenden Zinsen ab. Wenn Anleihen und andere verzinsliche Anlagen attraktiver werden, sinkt meist die Nachfrage nach dem gelben Metall.
Gold leidet unter hohen Zinsen besonders stark
Der Mechanismus ist an sich einfach, aber für den Markt entscheidend. Steigende oder länger hoch bleibende Zinsen dämpfen die Attraktivität unverzinster Anlagen. Dazu gehört Gold in besonderem Maß. Anleger, die in unsicheren Zeiten früher reflexartig in Edelmetalle ausgewichen wären, müssen heute viel stärker berücksichtigen, dass hohe Zinsen anderswo sichere Renditen versprechen.
Genau darauf weist auch Giovanni Staunovo, Analyst von UBS, hin. Er sagte: „Finanzanlagen werden derzeit stark von den Ölpreisen beeinflusst, und der Goldpreis bildet da keine Ausnahme.“ Dieser Satz bringt die aktuelle Marktlogik präzise auf den Punkt. Gold bewegt sich derzeit nicht losgelöst von geopolitischen Krisen, sondern im Schatten des Ölpreises und der daraus folgenden Zinserwartungen.
Der Ölpreisrückgang verändert das Bild schlagartig
Nun hat sich die Lage gedreht. Neue Spekulationen über eine mögliche Lösung im Konflikt zwischen den USA und dem Iran haben die Ölpreise um rund sechs Prozent nach unten gedrückt. Das ist eine kräftige Bewegung, die an den Märkten sofort Folgen hatte.
Wenn Öl deutlich billiger wird, nehmen die Inflationsängste zunächst etwas ab. Genau das schafft Raum für neue Käufe bei Edelmetallen. Anleger rechnen dann eher damit, dass der Preisdruck auf Verbraucher und Unternehmen nicht weiter eskaliert. Und wenn sich die Inflationsdynamik abschwächt, sinkt zumindest kurzfristig auch der Druck auf die Notenbanken, ihre Geldpolitik weiter zu verschärfen.
Diese neue Hoffnung reichte aus, um den Edelmetallmarkt rasch zu beleben. Nicht nur Gold, sondern auch Silber, Palladium und Platin profitierten deutlich.
Nicht nur Gold profitiert von der neuen Bewegung
Besonders bemerkenswert ist, dass die Käufe nicht auf Gold beschränkt blieben. Auch Silber, Palladium und Platin legten deutlich zu. Das zeigt, dass es sich nicht nur um eine punktuelle Flucht in den klassischen Krisenwert Gold handelte, sondern um eine breitere Bewegung im Edelmetallsektor.
Diese Entwicklung ist wichtig, weil die drei anderen Metalle eine doppelte Rolle spielen. Sie sind einerseits Anlagegüter, andererseits aber auch stark industriell geprägt. Gerade Palladium und Platin sind eng mit der Industrie und vor allem mit dem Automobilsektor verbunden. Wenn Anleger dort wieder einsteigen, spricht das nicht nur für defensive Absicherung, sondern auch für eine gewisse Rückkehr von Risikoappetit in bestimmten Rohstoffsegmenten.
Die Fed bleibt trotzdem ein Unsicherheitsfaktor
Trotz der jüngsten Erholung ist die Lage für Gold und Co. keineswegs entspannt. Denn die Märkte gehen weiterhin davon aus, dass die US-Notenbank Fed im Dezember mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 40 Prozent die Zinsen noch einmal anheben könnte. Das ist ein bemerkenswerter Wert.
Vor Ausbruch der Feindseligkeiten hatten viele Ökonomen für dieses Jahr noch weitgehend zwei Zinssenkungen erwartet. Inzwischen ist aus dieser Hoffnung eine ganz andere Erwartung geworden. Das zeigt, wie radikal sich die Einschätzung an den Märkten seit Beginn des Iran-Kriegs verändert hat. Statt auf Lockerung setzt ein beachtlicher Teil der Marktteilnehmer nun wieder auf mögliche Straffung.
Für Edelmetalle ist genau das das größte Problem. Der jüngste Preisanstieg zeigt zwar, wie sensibel der Markt auf fallende Ölpreise reagiert. Doch solange die Zinssorgen nicht wirklich verschwinden, bleibt jede Erholung auf wackligem Fundament.
Anleger balancieren zwischen Entspannung und neuer Vorsicht
Der Rohstoffmarkt befindet sich damit in einem hochsensiblen Gleichgewicht. Auf der einen Seite sorgt der Rückgang beim Öl für Erleichterung. Auf der anderen Seite bleibt die Furcht vor anhaltend hohen oder sogar weiter steigenden Zinsen bestehen. Genau zwischen diesen beiden Kräften bewegen sich derzeit die Edelmetalle.Die jüngste Aufwärtsbewegung ist daher zwar ein klares Signal, aber noch keine endgültige Trendwende. Sie zeigt vor allem, wie stark die Märkte inzwischen auf jede Veränderung im Zusammenspiel von Öl, Inflation und Geldpolitik reagieren. Für Anleger heißt das: Gold und andere Edelmetalle gewinnen wieder an Attraktivität, aber sie bleiben extrem anfällig für jede neue Wendung im geopolitischen und geldpolitischen Umfeld.
